Recuperación de EE.UU. se consolida a paso lento y con desempleo que bordearía el 9%

Expertos esperan un crecimiento sobre el 3% para 2010, moderado por el alto número de personas que seguirán sin empleo bien entrado 2011 y un consumo que aún no prende. La inflación se mantiene bajo control, por lo que el mercado espera que la Reserva Federal inicie un proceso de alza de tasas recién el próximo año.

Los últimos datos en Estados Unidos han puesto una sombra de duda en torno a la recuperación económica. La caída de 1,2% en mayo en las ventas minoristas y una pobre creación de puestos de trabajo en el sector privado han sido las últimas cifras en alejar las esperanzas de un fuerte rebote económico.

Aunque los economistas no ponen en duda que la recuperación está encaminada, la mayoría apunta a que será modesta, que no estará liderada por los consumidores ni acompañada por una reducción importante del desempleo, y que aún existen vientos en contra.

Con todo, entre las principales potencias desarrolladas EE.UU. será una de las que más crecerán. Mientras el Fondo Monetario Internacional (FMI) pronostica una expansión de 3,1% para la primera economía del mundo, también proyecta que el Producto Interno Bruto (PIB) de Alemania lo haga en 1,2%; Francia, en 1,5%; Japón, en 1,9%, y Gran Bretaña, en 1,3%.

Fuerzas positivas

Tras las últimas cifras que decepcionaron al mercado, algunos analistas afirmaron que revisarán a la baja sus expectativas para la economía de EE.UU. Sin embargo, otros no han perdido la fe en su recuperación, y todos prevén una expansión sobre 3%.

El economista jefe para EE.UU. de JP Morgan, Michael E. Feroli, afirma que “mi optimismo no ha cambiado respecto de principios de año”, y que mientras nuevos riesgos han emergido debido a la crisis europea, “los datos económicos han sido mejores que lo anticipado”. Espera un crecimiento de 3,5% en 2010 y luego una caída hasta 3% en 2011.

También en el lado de los optimistas, Álvaro Pereyra, de Aqoras Trading, asegura que “los indicadores subyacentes de la economía, el crecimiento de las utilidades de las empresas y por sobre todo la confianza del consumidor se siguen fortaleciendo”. Pereyra calcula en 3,2% la expansión del PIB para este año.

En cambio, Nigel Gault, de IHS Global Insight, considera que la economía de EE.UU. no podrá mantener su ritmo de recuperación inicial. Pese a que el rebote de la reconstrucción de inventarios seguirá siendo fuerte en el segundo trimestre, irá perdiendo su fuerza. Aunque anticipa un crecimiento de 4,4% para el período abril-junio, el ritmo económico se desacelerará hasta promediar 3,4% en el año y 2,8% en 2011.

Mike Englund, de Action Economics, ve una mejoría paulatina en los próximos años, con un crecimiento de 3,5% en 2010 y 4% en 2011, lo que está en línea con las previsiones de la Reserva Federal.

Hasta ahora, el crecimiento de la economía está siendo impulsado por una recuperación en los inventarios y una estabilización de los valores residenciales de bienes raíces, “lo que ha allanado el camino para un crecimiento positivo”, explica Englund. Hacia delante, y pese a que el déficit comercial de EE.UU.
aumentó en abril, el economista pone sus fichas en que la recuperación mundial del comercio impulsará las exportaciones de EE.UU. También confía en que el sector automotor continúe mejorando.

Kathryn Rooney, de Bulltick Capital Markets, espera que el sector manufacturero siga siendo el combustible de la economía. También prevé que la inversión privada crezca 12,4% este año, en relación a 2009; un aumento de 10,7% en las exportaciones, y que el gasto del gobierno suba 3,2%.

¿Riesgo de recaída?

El nerviosismo del mercado ha hecho que el concepto de una recuperación en “W” o double dip , es decir una nueva recaída tras un corto período de expansión, vuelva a sonar fuerte.

Englund asegura que más bien se está consolidando la hipótesis de una recuperación lenta pero positiva, “con la consecuente disminución de las expectativas de una recuperación en “W”, pero también en “V” (un rebote económico)”.

IHS Global Insight le da un 20% de posibilidad a una recaída de EE.UU., y asegura que los riesgos de un estancamiento son mayores. En tanto, Standard & Poor”s le atribuye el mismo 20% al riesgo de que haya una doble recesión.

El riesgo europeo

Al igual que lo expresado la semana pasada por el presidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke, los economistas consideran que el impacto de la crisis en Europa sobre la economía de EE.UU. debería ser acotado.

Pero igualmente pesa en el ánimo de los mercados. Michael Feroli, de JP Morgan, asegura que “es el principal riesgo en la recuperación, ya que podría tener efectos secundarios en el sistema financiero, que afectarían negativamente al sentimiento de los inversionistas”.

Álvaro Pereyra, de Aqoras Trading, afirma que el problema europeo será marginal para la economía mundial, que está creciendo por sobre 4,5%, liderada por los países de Asia emergente. El economista apunta a otros posibles riesgos para EE.UU., como el creciente déficit fiscal y el impacto desmedido en la confianza que pueden producir eventos como el derrame de petróleo en el Golfo de México.

Tasas de interés bajas hasta 2011

“La inflación no es un tema”, afirma Gault, y explica que la subyacente se está debilitando, mientras que la salarial es muy baja. Además, la caída del euro ha disminuido aún más esta amenaza. “Ahora esperamos que la Reserva Federal comience a subir las tasas de interés recién en el primer trimestre de 2011″, afirma, desde el actual nivel, cercano a 0%. Englund también cree que las tasas se mantendrán bajas hasta el próximo año, ya que el mercado de bienes raíces comercial sigue frágil, así como la construcción no residencial. A esto se añaden los riesgos de la crisis europea y el nerviosismo sobre la recuperación que las últimas cifras han puesto en el mercado.

Fuente: El Mercurio

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